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企业有利润就是盈利质量高吗?

企业存在的目的就是追求利润,但是利润是带有欺诈性的,所以我们不光要看利润的多少,还要关心盈利的质量。

所谓盈利质量,也可以叫利润含金量,我认为有两层意思:第一,利润是不是真的;第二,以现金流的形式存在的利润占多少。

现行的上市公司企业会计制度是以权责发生制为基础来核算的,判断一项交易是否完成,并不以实际的现金收付为依据,实际上以现金形式存在的利润往往小于账面上的利润。

事实上,财报里的利润就是一个数字,是可以随意调控的。比如通过调节收入来调控利润,收入调节有两种基本方式,一种是虚构收入,另一种是跨期调节。所谓虚构收入就是无中生有,伪造购销合同;跨期调节就是提前或者推后确认收入。

利润容易调节,但是现金流难以配套造假,两者之间又存在一定的勾稽关系,所以检测利润真假最好的方式,就是看现金流量。如果两者之间不配比,比如利润很多,但是现金流量却很小,那可能就是虚构或者提前确认收入。

其次,我们要看营业收入中,以现金和票据的形式收到的款有多少,以应收账款存在的收入占比有多少,然后与同行业和历史数据进行对比,看是否在正常的比率水平。

我们还可以考量经营活动现金流量,因为有往来,所以经营现金流量净额和利润之间会存在一定的差额,两者的比例在80%~120%都算正常的区间。如果超出这个范围,那么我们就该考虑,这种差异的原因是什么。比如应收占比过大,那就要小心是不是企业采用了过于激进的赊销策略,或者产品的竞争力下降,只能采用赊销的形式出售。

比较应收占营收的比例也好,经营现金流净额与利润的比例也好,都要把握一个原则,那就是注意避免单一季度或者年度的影响,把周期拉长,时间越长,两者之间的比例越稳定。

除了看经营现金流净额,我们还可以看企业的分红,分红稳定的企业,往往都是经营稳定,现金流充裕的企业。尤其是那些承诺高比例分红的企业,造假的可能性很小,反而存在做低业绩的动机。

最稳妥的方法,当然是不看利润,直接测算自由现金流,这是最严格的利润测试。自由现金流等于经营活动现金流减去资本性支出,资本性支出就是超过一个会计年度或者经营周期的支出,比如购买固定资产、无形资产等等,自由的意思就是哪怕拿走这部分资金,也不会对企业的正常经营造成重大的影响。好的企业,利润和自由现金流基本相等。

历史上有很多因为资金链断裂而倒闭的企业,这些企业倒闭时账上都有不少利润。为什么有这么多的利润还会倒闭呢?因为这些利润都是纸上财富,是虚假的,或者以应收账款的形式存在,没有转化为实实在在的现金流。

现金流之于企业,就像血液之于人体,石油之于工业。人无血不活,企业现金流枯竭,也必死无疑,很多企业不是死于竞争和亏损,而是死于现金流断裂。

所以,我们一定要有一种警醒的思想,即利润只是数字而已,现金流才是检验利润真假的唯一标准。

最后,还是那句话,真正的好公司,财报都是很简单的,没有藏污纳垢的科目,那些财报简单到让你完全用不上技巧的公司,才是真正值得投资的好公司。